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　　这把标尺如何校正，监管最近频频指向。距相关新规结束公开征求意见仅一个月余，2026年1月23日，中国证监会与中国基金业协会（下称“中基协”）同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》和《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》。前者明确业绩比较基准的核心原则、监管要求和各方主体责任，后者则细化指数选取标准、信息披露要求、偏离监测流程等实操规范。这标志着公募基金业绩比较基准进入规范化新阶段。11月初，中基协向各家基金公司下发《公募基金业绩比较基准要素库运作说明（征求意见稿）》亦已结束征求意见，正式出台指日可待。

　　为厘清全市场业绩比较基准的整体取向，南方周末新金融研究中心对全市场超1.3万只基金的业绩比较基准进行了全面统计与系统梳理（详见下图）。结果显示，随着业绩比较基准相关规定的陆续出台，无论是已完成基准变更的老基金，还是当前正在发行的新基金，均更倾向于选取宽基指数、行业主题指数和中债指数等更加适配各类型基金投资方向的主流指数。由此可见，基金业绩比较基准的规范化、精准化转型已成为明确的行业趋势，基准与基金投资方向的适配性正持续提升。

　　实际上，当前全市场的业绩比较基准指数，可根据对现金分红的计算处理方式分为三种不同类型，如下图。对股票指数来说，价格指数像“只算股价”的账本，只统计价格涨跌，完全不考虑分红；全收益指数则是“算上红利再投资”的账本，把分红重新投入股市滚出的收益一并计入；净收益指数则是扣除相关税费后的全收益账本。债券指数的分类逻辑类似，净价指数只算债券本身的价格波动，全价指数会加上期间产生的利息，财富指数则进一步把利息再投资的收益也纳入统计范围。

　　上述对比方式，本质上就是评价标准的不对等。不少基民选基时会直观对比基金定期报告里的两条走势曲线，容易误以为基金的实际业绩表现远优于基准。此外，大部分基民在买基时都会选择现金分红的方式，很少将分红重投回该基金。这种情况下，定期报告里展示的包含分红再投资收益的累计净值增长率，容易让基民产生错觉：以为投入本金后能获得如此高收益，但实际上只有把分红再投资，才能达到这个收益水平。这难免会造成基金收益的“虚高”观感。